
 !"#$ 
%&$'&$
Assessing the Climate Impacts of Cookstove Projects:
Issues in Emissions Accounting
&&( )
*
+*,&
*($)-&
,.&$/ 0

$123&*"4&,'3 *!**5'!6*7'8
29($&& :9 &; ( ) <4 =>""8.?=>"

Stockholm Environment Institute, Kräftriket 2b, Stockholm, SE 106 91, Sweden
+&&@,&
,'@&&3,A&0'$$@,0
,@&
Abstract: ', >@@&&,A&$1,
*@&3AA$$A,$13$,@&3,A$3&9
*$,$$A &&$&3,@&
&,$$,?$,A$&,?,B3;
<@&&
&A$AA&@$$A&&-A@,$,
&@&3,&$13@&C$ DE3&*&&A&,,$
$&,$ 4@@&3BA$@@&$
& 13&$$@$A$@*A&$A
9&E*,A$&A&A$@ ,&E&&&3E
E&3EE$$?@&,&1$&*,,A&,
,1E,@ F&&$,,A,$,$&@&$$A&$&9
8,3@A,,,AA$&A&$@A&38
&AA&@@&$A&$138&,,$@AA$&
,A&$138$$A&9
,$1$&8,&AA
,@@&$$,&A&&$&,
Keywords:$&&18$&$$8,&
G&8$)&*E-&, 4@$$&$E@,
,&&3'&)$;@##$&3$ &#$## #<
1. Introduction
H&, >@@I"JAE&,K
@@I &  &,  ;E,*
$&@&,*,*$ <,$1
, LM N& &9B&& A  
& &  ,3@ '* 9B&&  'A&$*
,&)'&$,(,,28
 $&* $  2@*  $&$
%@$A*4-*7,,O,*
3&!JA@@&&,
$1ALM
,&&@A&A@A&,
13C&-&,*&@A&
 ,  , @& &* , E
3,?$, $, &, A
&*&$,DLM .E,$$
$  @ &1  @& A , 1@
E , $,& E A& $ & $9
@&,$ E&1*, @ A$ @&&
A& ,$&, (&3&* &,
&@&,$&;HDH<,$1
$&*$&$$
O
 &,$  &1 , @&&* @&3,
$13$,&*$$,
3&A (&3&*$13@&C$
$@&3,@@@&*1
,    E  3*  ,  $  $&  
$&A&L*"M
13@&C$,3,&EE,
&A@$,@&3&$AA$ (C&
& &$ 3 $,,  H
23&.$*$&A,,&,
5&,O1,&.$&@&*
,  3 ., ( &$* 
H'$A&13*@$9@&3
@&&@$,,,7N
.,*A&$$13
,A,LM
* &$ AA$ A$* @$ A&
&9$$13@&C$*,AA$ 4
,PEP@
P,P@&-&,$
A A @&3, $13 @&C$  &$
$&9&1 A$ ;*   * L>M< 3&
@&C$3&,$3,*&
3@ ($ ;(< ,&  7,
N .&E&1 3   
;7N.<, &&1$* $
&$,,
4  $$ @ A& HDH 
&,$ A& @&3, $13 @&C$ 
,A$&,?,;H

< @& &* E  A AA &,
& A&   
@& & L*M 4 E
&3$A*$,E&
$9AA&&&3,,3&*
 @&3,, & & A& & 
@&C$@L6M 4&193@&$A&
&A,2%,$;2%<,&(
&A&Q@&2%,@,&,$9
$3,@&3LM 41
$  @&C$  &$3  E  AA  @&$  &
?@$,   3 Q @& 
$ @&$
3E&$3,A& 3&&A, 2
%,$ ;2%< ,&  H, ,&, ,
&A,2%,$;2%<,&(
A&3&&;!<*A&@&$$@,
QA&2%,RQA&
B H, ,&, $&, 4  3 A
$&9&1 A$ A& $13 @&C$ E
,@,   3 A &1 3*
E$&,&3,,A&AA$&,
&    ,&  ,  3&  HDH
 &,$ & A 3&  A
@&$&E&$A@&C$
3* A$ &$ &   $&
&1,,
'& $,&    (
@&C$ &   &3 , C$3I
 &,$ ,  ,3@I
& B3  &,  E E
( @&C$ $ ,3&  & 
,3@ C$3 L!>M  @&  ,,&
 $$&* ,  A$3 &
E  & ,3@ ,* A& @&C$
&&,A&*2&@72
4&,;2724<E$$@2%A&
( @&C$ ,  ) 3@, &
;)< LM  AA  @&&  ,&&  3
,E27@$$,A$A
 ( @&C$ @&A 5  $, @&3,
E@@&A&@&3,$13@&C$
)* &   $,& , A& $
@&C$&9,3@,$&$F*
N&,,*E&6J*"J*,>>JA
@@*  &@$3*    &    &,
A&$1LM
'$$3&$*
&   A$ &&&  $13
@&C$  &@  &,&  $$ $&9
&1A$,&3&&
,$&,*$A$&,
&,3&A&&,$ 4
@@&&3E?$&&1,
A&  @&3,  $13  @&C$*  ,&E    
&& &3E  E  &3E E &1
$& , $$ ?@&* $, @&C$
,3@&*AA@&&,&&*$13
&* , &&$& &3E AE,
9&$&,&3EA&* E &3E
$,$,3&@,&,&3E
, ,3@,  ,3$  E  B ,
   ?@&, O,   &3E* E
"
,A11E,@,&A&,,
&&$$@$$&,3@
,@A@&3,$13@&C$*
,$,A$& 5
 @@& A$  @&C$9, AA 9
,*A,E&3A&&
$& A$ $ $  N '@9
@&@&('$;N'('<* &,&$&
$&,$*&9$&,$
33BA$AHDHA
2. Review of Current Carbon Market Activity
& AA @ &   $@$ ,
3&$&&1 $@$&1*$
 $&,     F &$ &    27
24&,*3&,&,
A$ 3 ,&*   *
,$AA*$2%*&3
&,$&E 4($&&
 @&&  $  AAA&,3@
$&A&$@$&1 $&*
3& &1 AA @&& $   H,
,&,;H<* '&$&%&;'%<*
,&A,&,&,;<AA
 $ , * 3&*9
3&&-*,,3,$
AA &  A& & &* $ 
$&@&&,3,$&@
' A&A @&& ;, &<3
, $&, A  &,$ A& 9
@&3,$13@&C$ 2$@@&3,9
,&@&$@$A$
,@&C$@*,E$@&C$&
&,,&&,$BA, 4
,@@@&C$&&,$
3$,$,&3
A&&,$&,@$A9&E
A&,,$1 D&E
,A9&E@&,$
    , , & 
,$&$&$13&L6M
7,&  (* E ,& 3
'( H@@$E&@&3,9AA$$
$13&,$,&,$,,A&9
&E'( 2@@$E&
&E$*$&&$1&*
  &,$,    ,@$    A  9&E
 N'( 2,$,&,
&$$&@@&$3&
&  '(  H DE3&*  @&C$ $&
@@&$ ,& '(  2 A &,$ A E
&E&$&?@&,
@@& 4H,,&,E@&C$,3@&
AE(,
 ,, 1,& $  , 9
 ,3@ $9A &B& 4
H, ,&,    E , 
@@  @&C$  ,$& & ,@$ HDH
 A& & & $@ 
, & 9,$ A$*  1 
(,*$,@&3,AA
;,,@&3, <$L!M
4 '&$ & %&K $13 9
,   ,A, 3& A '( 2* E
?@,, @@$ , ,A, $$ ,
& , 4 &A, &
,&, ,  3  E $13 9
,*    E      A  @@&3,  (
,  4   @$A$
,,@@$3&3,
@@&*E$&,$,&&,$
N&  @&3,9$13 AA @&C$ &
&&,&@&C$@@,&&
H, ,&, &  ( ' E  .& *
@@&3,,,&9,3@$13@&C$
&?@$,,&AA
3&&A&$&,@&,;&&< 4
,  @&C$ 3  ,3@, ,& 
'&$&%&*,@&C$*
(,'( 2 *,3@,
,&&A,&,&,*,
233&AA@&C$,3A
$&,&,E2% ,& (*
H,,&,@@3&&1A&
$13 AA   "J A @&C$,2%
&, ,&  (     $&A,
,&H,,&, 4@&C$3
,3@,   ( , , 3
@@,,,H,,&,1,&,
,3@&B&&$3H,
,&, $&A$ 4  ,$ A& @&C$
E$3,3@,,H,
,&,@&3,$13, 4&*
H, ,&, &A, 2 %,$ ;2%<
, H, ,&,9$&A, 2% $$A& 3&
&9B&& A  AA @&C$,   9
&,A&@&3,$13@&C$ 4
3 C& A $13 @&C$ 3 $3,
 ,, $&A$ ,& 
@&$3,,,,3AH,,&,*,
$,1,&,,3@
@&$
4&@$,&A$13@&C$
 5 $&  @&C$ @   (
@@*JA$&,&&,A&
@&C$  'A&$* 3&>J A  &,$
A&@&3,$13@&C$&,'A&$
;.&< 4',$A$&*E$
1@$6JA(@@
$& @&C$ @* $@& J A
@&3, $13 @&C$ @ LM 0 "J
A &,$ A& @&3, $13
@&C$&,)'&$;.&<

Figure 1. &C$,3&AA3
A@&C$$$@,,,&,3@$&
@&&
N ,&@&C$,AA3,
    @&C$  , ,$  
$, @&C$ $&-, , &
AA$$ @&C$ 5 $, ( &&,*
&&&B,&93,@&C$
@@&'( H,#& 2,
LM 5 $, H, ,&, 2% @&C$
A& ,*&&,*3,,&,@&C$
LM 5$,&&,,,@&C$*
@&&C$*LM
4&,AEA@&$@AE,
$@*E$&$,&&'A&$
','&$LM 
AA@&C$,2%A&@&C$
'A&$$A&A3$&O&,*S*
$&$%@$A*H,F 5
3&AA2%A&',$A$&
$  A&  ,* N@ , 1  )
'&$*&@&C$,&,3@&
 2 3,& ,D,& (&  ;<
A, O* O&1 .* ,* (*
(-B* N&* , S    
$&9,@&3,$13@&C$
,A$&$@&,$,
$@* ,A&&*  @&$ A
  & $@    
&,*,&A&$&
$$&$13@&C$
5 &@$ A  A$  @&C$
,3@,);2724K $$@$
A  2% &,  ) A& <*  
E&&,&AA,
&2%$$@,,,&,3@,&
($A&)LM $&*,&
H, ,&,*  J A  @&C$, AA
;2%<,&A&)LM (A@&C$,
'A&$ 2% & A& 9) $& F*
N&,'A&$ 
D, & AA$$ @&C$ ;$,
@&3,$13 @&C$<1 @  J A
( @&C$   @@ , & ?@$, 
@&,$    J A 2% , @& &
DE3&*$,$E&A$)
2724A&
'E.&*&A@&C$*
,3,  , && A '$3  ;'<*  
$&,$,& $ ,E& A&
@@&3, 6 ' ' P3& $&,,
$@&3&@$E$$&,
,@@$#&&,;
$3$,3&@&&<*E$
,&@$HDH&,$&
&@$&&31
&,,E,$$&$A
'* 3,&A(@&&
$3PL"M '&@&&,@@&$
@@&C$$3&&,
&  @@&3  @&$*  AA&  E&
&$$ ,$&,$ O$A
&&&-*'&?@$,,3&&
C&;3&&9A&<A$132% @
$&,@&C$,3@$3*&&
A@&C$,$A$&,, 4
,,3,*,'*$13@&C$
3&&,,C3&"*2%3
, LM .&&&*  3& $
$$&A@&C$J*
$@&$&,3@&C$,@&C$,
,$LM
Figure 2. N& A ( @&C$ , '
,$&$,;'(2
,'( H<E&@@&3,6 
N@&C$$,@@&'(
 H& 2 , T&& @@&?,
&,A@$$ @&,
,&3, &$7N2%&LM
>
Table 1. @&3,$13$&$&,,&3E,
&& H,,&, (;,<'( H (;,<
'( 2
'%3&A'( 2 
(,
3&
&3E,
& *#"#L!M &7N.LM &
;7N.<
'@&L>M
'@@$ &,$A
$#@&$$
&,$&,@$HDH
A&&&
$@,*
*$&$&
,&@&
&,$A9AA$$
&@@$-
9&E&
&&A?
&,$A9
&E
&,$A&E&$
,@$A9&E
(&A
A
$@
F$&A&$4
;F4<
4&@F$&A&$4;F4<*5&O4;5O4<*&&,
14;4<
.&$
9
&E

U3,
A
$&;('<,E,
&3A&&
E&A$$,8&
B3,
&,A,
&38AE('( H
&C$9@$A$&3&,A
A
N%O
3A&)*,3@
;<,$&E&&,(@&C$A$&
 ,93A$&;('<,
&3
O
$&
4@$A
$@@&&
@@,@
@&C$$
'AAA
,,A&
$1#
'AAA,,A&
$1#
HDH
$,,
@&C$
,&

*;D
"
<*&
?,;N
<


&C$@
$3&,
',@A@&C$$
&,$A$@
&@@
A&9AA$
&@@$&,$
A9&E
7A&E&$A&&
&,@$A9&E
',, 2&(,,
LM*($@&C$
,;A&'(9 H
, 2<L6M*&
,&$
PA&A1,P;VJ
,@&&&<
2&<$,)#&@$,,,&,3@,-A
$&L6M8<&3&>(5,,&&
,#$L6M8<$&&JA9$(
&,;15,$@$&*(5&3@&&&*
&$&,$@&&<*,,&&,#$
L6M8
)1 (,@$A3&
@&$A1
3, AA,
9@&C$,
$&&A
$@&A
@&C$*$$
,C, 
($,&$&A9&EE,9@&C$
,&?9@&3A&,&E&9&EE,
&$, AA,$&*ABAE,
3,,C,

3. Three Key Parameters in Improved Cookstove
Methodologies
4@@&&3E,$&&3
A& $&,  &,$ A& @&3,
$13@&C$ 4E$@&3&
@&&A&A@&(*H,,&,*
* , '% , 4 @&3, $19
3 , A ,&  A E @
@&3,& AA$$ ; * (K '(9 H< &
A E$  &E & ; *  (K
'(92< '%K$13,,@'(9 2
,A$AE$ EA(
,,@@@&C$@
4 H, ,&, ,$, @@  
@&3, AA$$ , A E$*  
@@&A$AA$$@&C$ 
&C$A$@&3&AA$$
A$13;'(9H<$$A&&6J
A ( $13 @&C$* 3& E9&, A 
$13AA,,;.&< 43
A@$(@&C$*N&@&C$9
33,,&A@*AA$E,3
H3S*E&,A&
$$$& ; L!M< 44&$$&&
$1 3  '  2 3,& LMI
E&AAE,A&$1@,,&3
 A  E& ,A& ) '&$I
,&,3&*3E&,,
 @$ AE,A&&&E$
3,$,EE&
5  $  3 AA$$ @&C$*
3&(@&C$333,E$A&9
&E  A  &E &$ ;
, '(9 2<  S* A& ?@* 
(@&C$33,E$A&39
&E $&$ 3   $1 A&
&E  &$  * ,
)1  LM  && %E,* ( @&C$
&,$,A&&@3$E&&@
,@$A9&EAE,
E&LM 4(9@@&,O@@&&9
&N@,&,*3,,9
&,@$A9&EA&E,LM
    @  A  $13  @&C$I@&3,
AA$$,AI&,$&
$$,  @&,$ A   A E,
 3,*  A&$  $,&, 9
&E*$&A$3;N<A
*,A$&A&A, 4
(,'( H,'( 2@&3,
AEBA&$$&,$
;<
5&
2%
W 2&,$,&&

O
*
W U A E,  3, ;&
,&,@$,<*
A
N%O*
W .&$AE,3,
@&C$ $3  &
 $ 
,9&E
N

W N $&A$ 3 A  9&E
E,    ,
;&3&   
,AA&E,A*40#<
2A
@&CXAA
W 2 A$& A&   A
9&EE, &
$&
4,AE&@@&$&&9
,3A@&C$$&*,,,
1*  E  4 B* 
@&& &  ,,&,  A&& , &
$   $&A$ 3 A  9&E
 ;
N

<  &3 &A&E&,I 
@&$ & , ,A 3 A& 
&3&     ;<
?I3&$,&,A&&
(, ,AA&  & @@&$  &
@&&@&B&,A&$$A
&,$ A&  @&C$ @  A
$@ ;
O
<* A&$ A 9&E 
;
A
N%O
<* ,   A$&  A&  A  $
;
2A
@&CXAA
8 4 < 4 , , @
,$A3&$&
$&$$A&,$ '
,0 ;<L"M,&3
$& A  & 3&   3&
$&$&AAA&@&3,
$13@&C$(?$ 4,A,A
$@;
O
<$&,6JA$&*
E  A&$ A 9&E  ;
A
N%O
<
$&, "J* ,  A$& ;
2A
@&CXAA
<
$$,A&J 
  AE 9$* E A$  
BA$A&@&&
2A3;$ <8
'A@$A$@
39&,$&$1;$ <8,
2 
 A&  $13
;$ <
6
Er
y
=B
y
× f
NRB, y
×NCV
biomass
×EF
proj fossilfuel
Table 2.@&AA$@@@&$
4 4@A,E& & 51
F$
&A&$
4
;F4<
;,<8&A
,,&$113&
3&,
4@@&$F4@&$
BAE,,@&C$
@&$@;,&,@<A&
A,&@&3
@A9@&$@, O&
&,3&&9,@&, 4
3,E,&
,,A$,&&E
AA,
4@$$,$,$
3,AA&E
$$1 OE
,&,3Y@$
A$@*E
,$&$&$,
3&$$&
&Y, &3,
$@@&$A&
,
@&C$$@ 
(&&
$&@
&$A&&&&
,AA$$&
$@&,E
&&
5&
O4
;5O4<
)&&83@&A&$E
$@,&,1;,&
E&<
4@@&$&5O4$$
3,A
,$A@&C$*,&3
AA$$AE,&@$,3 4
AA$$A&@$,&,
E&@&3@,*@,
3&,A3 2AA$$AE
,@,,&@&C$$3
,&,5O4 A&@&3,3
@&3,,3A$&&
@,$
@&A&,3
E&,E,;,&,-,,
&@$< &3,
@&&,&,A
3@&A&$*A
,&,
%3$$3
@&A&$*
$&E$
$3,$
,E
$1$A, 
%,A
3A&
$13
$@
&,
1
4;4<
)&&*@&A&,$$1
$&9A,1$8&3
@&A&$$$$1,
$1@&@&@$,,
&@&3A$1@&$$A&
@@@&$@@&C$
4@@&$4$$
3,&3@$A$A
$@&A$@&A
,&@$ 4A
$@&;A$,@&
@&$,;  A,$1,<&@&A
<,&,4
3&,E
@&A&,&,$1
1;&$$
$$1,$
&< 4,@
-A$A@
$A,A$&,E
A&$,
&@&,$,
&E
@,&,
$,*
$&E
$$&,&,
&$L9M
!
 2O.3O
4AE,3,*,A,
&,$$@E&,$
A  @&3, $13 ;& & AA$$
&AE$<*A1,@A&
BA&,$A&@&C$,
&$A$&A&@&C$,3@& 7,&(
,'( H,'( 2*BA$
A&,$;$<&A$9
&
O
*
*&@&PBAE,
3,P&&,$,@&C$$3L*6M
( , '(  H @& @&C$
,3@&E &@A&BA
A  3 A&  @&3,  3   F$
&A&$4;F4<*5&O4;5O4<*
,&,14;4< 4,$&
$A,*E&&,
E1  $& &E &&9
,,*F$&A&$4,
 A,*,$ &&@& 3&K
$ $1 3& 4 H, ,&, 9
,EAF4 DE3&*F4
& & C$  & $& *
$@&, E && *  $ ,AA$
$&&$A&&& 4@&&,3A
5&O4@$8&&9,
,  ,&,-, , &@$ DE3&* 
&&&  3 @&A&$ ,  $9
&&$1$,*
,$$&$A,A&B$,
B(E*&,14
@&$ @&3, $@&* & &@&
$ $1 E  $,$,  $&,
3&
.&$A@*BAE,
 ,   $ A    @&C$ 
$$,   A E E 4 A&,
&$,&$&3A,
 3& $@A E, @&
@@$ 4$,,BA$,
A&&&,
@&C$*  $&A$ 3 A A ,
&@$AA$$
,,A&@&A&$A
3  ,3@, , ,  && ,
A, , 5  ( , E
A?$A3*$13
?@&&3E,A&@@&?@&,$$&
$$&$A*@$5O4
',4,.&*&&
& A &,9AA &,  $$&$ 3&
,&A$@?,$ .$@$
,&3&,A$&;  *&@*$*
, $1 @&$$<* 1   ,AA$ 
,3@  ,B 9-9A9 
@@&$L!M 
Figure 3.%3A,&,9AAA
BA$@@&$ 
&$ ',@, A& '@&3$ %&$ &
L!M
2A$&$$,A&E&
,E&A$,A&,
$1$3 L"*"M 0 L"MA,
  ,&  ,9  $,*  @&3,  &
3 ,3@, A&   && (?$ @&A&,
A$E&&3@A&5O4
  ,  , 1$I  
@&A&,A$&,E1
&I A&&$$3 45O4
@&3,,B@3 O&&
L"M* E* 3, & 3  
&*,A,5O4P3,$A
 3& @&A&$ A  3  &&
$P 44*A$,&91*E
E&@&,$3AA3A,
F4;"">JA&43 >JA&F4< 4*
&&$&$$,,*A,93PA$&$
@&$P L"M 2?@& &3E, A& @@&
AA&,&@&@$38@*A&
$&& E 5O4 AA$$ & ,
3K&9A@&A&$*PE3KA,P
,,,@&C$,3@&&3E,
&&F4&&E
,&E&E$13$@&3,A
3 0  ;< L"M   9
 $ 3 @ &B& ,,
AA&,$*1,3&&&3
AAA$&,*E$$&&
&&$$ DE3&*&1$&&9
3E,,@&C$,3@&*E
(,*5O4*$$@9
&,&@*E,A3@&3,,
3A$&& 4,$5O4
3 F4,@,@&C$-@&C$
,3@&,A&&&9$@&C$&'*
F41$A,&&
15O4@@&$ 4$$?@&
,&E&,$$A
F4*$3$NH@&A&&&
&?@3&$
>
4?5O4,*$
@&3, UA$ &  3 A& 
AE, $@ , A&  AA$$ A 
&,3&@$,;&A&
4< 4(,@&3,,AAA$$
3A&E&,3@I&9A&*
&$3E@&3,$
IE,AAA$$3A&,3$E
@&3,$&@@&A3
2?@&&3E,,,,A,
$3&& A$13$&
(&1 $& &3E, , ,3@
$&33,A3A&@&&
, A 9A, 3*  &,$ $& 4
(  9$  5&1  H&@  ;(  5H<
&$$,&,,*,$,,@&$,
$3&3,
,A&,A3AL""M
4 & $ $@$,* , I,
&$93*3,A$&,
&&,3&A@$$1
$3*,F4*@@&9
@&A$&&$$&,$&,&
&,A
5&@$*4$$,&,
$@&E9$$&5O4,&9
&,F4*?@&$&A
E',3*4,
,1$;&1$
&,3$@&<*,&
$,&,&&*15O4*&$9
&,F4 DE3&*3$1
1,$$&&@&3@&A&$
,  A      ,Y $ , $1
$3 54,&$$&&
A $@   @&A&$ A @&$&
$1 1   5O4* $ 
$@&,$&&&@AA,L"M 
,4AA&AA
&,$,$A&A,&3F4*
&1E,,,,$&
4@@&$,@A&$&&@,
&,$$&AA&,L"M
'( H&&B&$,$$1
 AA$$ A  3 ;* & &@&3
@<,$A&3&E&
3 &  ',, 3&
&B&,;&A@&C$@&@$
,&A$AA$$E
,3$<*  E  @$A$ A$&  &,
,@,  E$  @&$  , ;A $9
@A&F4*AA$$A&5O4*,@$A$
A $@ A&  4<  $ 
&,&?E$E
33&@$,, 4&@
E3$1,*$$
?@&&3E,3A,P,A
$P,&3&AE
3(&,&(&B&
&, 3 &  ,@, A &  ,8
&E    &,  & AE,
$@A&3?$,,A&
$@ (&$,A
&,3$8$$?@&,
&&3&,, 4F4,@
,,&  &@$  &  5O48
$F4E&&A$&
3,,*&1$&&3E,
3A,$@&3,&$$&@$& 
&$@&@A&&3,
@&C$,3@&A,&AA?,
3 4@&&&*$,37
(&*1E7(*,3@,
&A F&1K &&$&@ 73&A
A&9O&1,,O&1'&*3
@  & $$& $@& ,  3
(&3&*3&$$?@&3,
$,&@EF4$,
& & $@&3  A A
$@ 4& &    $$&
, &*$ E& & &
&,,@&,$13,&,*
E       &  &@$
$,,A$,E,,A&&
$ &C$,3@&&3E,,9
,  ,  $&& 3 $ 
$&@&,&A&& 
&& ,&& &3E,  & @9
,&,,&$@&C$
& (&$$$,E
@ A @ @ , @&$ &9
B& ,  3& @& A& 
$$AA& @&C$%&,$*9
$,@,&,,@&$$?@*
3  ,3@, A& & @ ,
&3 DE3&* @&& ,&& ,$,
 @ A & @$ 
@$A&@&C$,1$9
&&,$$$&&3,
@&C$A&
&@*&B,(
2?$3O&,A&$A&&3
   A  &   F &$
;(<$,&&3&&B&*
$,@&3A&E,E&3
, $$&&,A$&&
,$&@&$&A
A 0 L"M$&BH,
,&,,&,,(,A&AE
H,A&NH&H3&
;4&  <  &  H,  &$$ H,$ ,
7$& ( N H& H
3&PE9&@&3@,
 $$ A& $&  AA P
>
,*&$,A&
$& A&  H, &$$ H,$ ,
7$& ( N HDH3&
,    @@,    @&C$    &,$
$$L"M
 'A@$AO@
&$1A
N%O*
13AA@&C$&@&,
@&3,3 AA$$&A &9
,$A9&E 4A$&
A
N%O
&@&PA&$AE,3,
@&C$$3&$,9
&EPLM*,13&
$&&$13AA, T,&
A&$A$13@&C$E
3,339&E@&@
  ,AA$ $ A& AA$&,9
, DE  AA ,    
$&  A& $,
$&,&,$$@@&$*
@&$&*,7N.,
3& 7,&&,$$
@@&$*$A*E&&
$,&,&E*$,&,3

 @$ ,*  @$ A $9
 A 9&E  ?@$,  
A,  $&&@, 9& &,$
$&$1A&,&,
5  &E  *  &  ,  @  &
?@$,A&&E*&
9&$@&$
$$& 
$&* E  $ A& A& & 9
A& &  &   ,* ,
E& ,A& ,#& , ,&,  
$$&&*
&,&$
EAAE&E
O,,AA&EL">M*
(2?$3O&,,A,3&,$&A
$&$@,A9&E 5,
$,&,9&EAEA
AE,$&&E?
' &, E  $&   @ &
,$&3,A&&AE,*&;&
AE,@@&<&&3*&,E
$&,$AE,&@&,
@&C$&8
&3&*&$$*,*
@&&&$AA&*$&9
,*E$&$1&,@
@&C$&8
$&&,AE,@&$,$
$&$AA9E,8
4&,@A$1A$$,
&  ,$ $&$ A E, 
;7N.8<
@$A$@@&$,,A&BA
A&$ A 9&E  3& $& 
@&$ 7 &$* ( ,$,,
,$,&
A
N%O
,3
,A*@$A$BA$@@&$&
,AA$& 4$1A,&,-,@@&$A&
,&
A
N%O
3A&@&C$E$,&,
&$ A $& A&I, &&& I@&C$
,3@*  $$ ?@& , &1
$&&3E,;* *L6M< 
'$&&,*$$$,&
$,&, $&$  ,&  $&, A
$&&1@&C$L6M ',0
 ;<L"MA,,AA&$@@&$A&
BA
A
N%O
$&, "J   3&
$& A  &,$ &, A& 
@&3,$13@&C$(?$4$A,
$,  
A
N%O
$ @ &,$
&&&8A&$*A93,&,*
 & A&  ,A 3*    
&,* 3 @ E, 3& 
$$'$$&,$$?@&*
&3 A ( $13 @&C$ , ,$
;< A,   @&C$ , &
A
N%O
  93 ,   
$&AA&&E,E,&3 4
&3&  ,  @&C$ E& 
$  , &$ $,8   $,
P&&P E &A&$ @$A$ , &$
&AE$,$,&E@&C$9@$A$&3A
A
N%O
*,3&*@&&&3A,
A
N%O
$,@&C$E$6J;EJ
9&E<
' @&  A   AA&   @&3  , A&&
,&,-
A
N%O
*(2?$3O&,
,    $  A&  @$  @    E  @&@,
@@&$A&BA$A
A
N%O
>&,
@&,5,A9
&, @@#, 3&3E (@@ ;5(<
,* , & ,  
$&;('< 45(,,&
A
N%O
  9 3* P $&@& @
3&A,@@,A&
3&@$&A&E$E,
?&$,*&@&,$$@$,
& ?  P L"M 4 ('
@@&$,&&$&9@$A$3
A
A
N%O
,,AA&$EAE,
$@ A, ,  ,C, (' A
&EL"M
0 L"M,%,,L"6M
>
&& $-, *  5(
,$,@&,$&$$&A
A
N%O
0 L"M & &
3&A
N%O
A&,('&1,&
$&&,$ %A&0
 L6M A,   A&   3  (?$* 
$9$ @@$ A  5( ,
,
A
N%O
6J*E  5(
,  ,3@ &,& & 3& L"!M
&,
A
N%O
AJI&A$3A
3 ,,*0 L"M
*  $93 @@&$@@&
&A3@&C$$E&
$&$&,&A@&3,
$13&1&
@ ,3*5(,*
,   1,&* $@?*E
A$,&B&*,,A&
@&C$9@$A$@L"6*M .&&&*
5( , E ,, A& && E,3
@&C$E&,&&EAE,
'@@$A,&AE,@&C$
  3  LM  N3&*  $$  ?@&
&3E,,$,$$3
,@$PA,P,@&,$
E,A;$,$&$<&&@&,
&&
*(2?$3O&,,
,AA$&A&
A
N%O
,&,('
@@&$L6*M 7,&@@&$*
A
N%O
3
E&$$,A&&$&*,
    &3  
@&A,&&EA&&E
 @&$, &&3 & ;N   @@&$
,,&3A&&&3A&
A&AE, <4&C&;3&A&9AA<
A ,A 3 ?$, 6J* E  &,&
&A&"JJ OA&,A3$
 @@,  @&C$*   @@&3, 
,,&A$*A
(&$*6$&,3@@&3,&
,A3LM
3& &1 $& &3E, $&$&-
,3@A,A
A
N%O
3P&@P*
$3,,E
A
N%O
3A&
$ @&C$ $ & &,$ @&C$ ,3@
$ , BA$ $& '$$&, 
2?$3O&,,$*@&C$@&@3
$$ A   P$&33 $&9@$A$
,A3P&,&P@&C$9@$A$3
,&1,@&C$&@&$&,
 ,P L6M ' &*  @&C$
,3@&&1$&,,,$A$
,* @$ 3   3 A& 
$&9@$A$,A 
DE3&* ,@ @@& A& ,&,-, ,A
3* &  &$  &1 $& ,
&&$& &3E,  &  93
A&&E,&3&3
@@&@&A&E&&AE,,
E,@&,$&&&E @&C$
,3@&,93,A3&P
$&33P , ,  &A$ $,  
&, &E&& @&*,
&  A,  E&E  ,3@ & E
@&C$9@$A$  3    ?-  &  
&,$ $&, & 3 $&B,   A
93  3  @& , B*
@&$&   )* A 7N  .,  , '&$&
&-;.'< A& &&$,8
 3  ,  93 
$ $$ A& & $$ ,
&@$$,@$AE,@@,
,,*,3&I&,&A

A
N%O
@&&LM E,9

A
N%O
3 , 